上市公司并购重组中高定价、高估值与高业绩承诺的成因及危害

据建设企业交易中心观察，企业并购重组过程中的价值评估是由独立的资产评估机构，采取多种估值方法，对标的资产进行公开市场价值评估，但其中受到多种因素影响，导致会出现高定价、高估值、高业绩承诺等情况。

　　一、上市公司并购重组中高定价、高估值与高业绩承诺的成因

　　标的资产定价除了与估值方法相关外，还有企业管理者的控制权、资产流动性、支付方式等因素息息相关。通常来说，收购目标公司的股权比例越多，其控制权比例越大，那么支付溢价也会随之增加。

　　在具体实践过程中，存在两种特殊倾向。一是当上市公司或投资者忽略了估值以外的因素，往往先商定交易价格，再委托专业的评估机构进行评估，但评估机构较多，且独立性难以保证，也就造成高估值、高定价。

　　另外，高业绩承诺也是其中一种原因。业绩承诺实质上属于一种增信机制，当标的资产过程给出高业绩承诺时，会提出高价出售，进而出现高估值。

　　二、上市公司并购重组中高定价、高估值与高业绩承诺的危害

　　对于大多数上市公司而言，其购买标的资产价格高于净资产公允价值的部分会计入商誉，那么就会在标的资产业绩承诺不能实现时出现商誉减值，进而大大影响企业当期业绩。同时，也会损害中小股东利益，由中小股东在二级市场买单。

　　总体来说，建筑企业进行并购重组业务，应以估值为主，结合市场、行业、企业自身情况等因素选择合适的估值方法进行估值估值，而后围绕其他定价因素反复博弈，确定合理的交易对价。同时在并购重组过程中，要不断业绩承诺机制及相应的补偿协议，切勿盲目乐观。